De la Bas van Geffen, Senior Macro Strategist la Rabobank

Trump a fost găsit vinovat de toate acuzațiile din procesul lui pe bani liniștiți.Deși acest lucru îl poate împiedica pe Trump să să voteze singur în Noiembrie, este discutabil dacă această convingere îi va scădea semnificativ șansele la alegerile prezidențiale.De fapt, după cum a remarcat ieri colegul meu , poate contrariul este mai probabil.Trump poate câștiga o publicitate uriașă și poate pretinde că este victima "legislației” politice.Într-adevăr, în ore după verdictul de vinovăție, afluxul mare de noi donatori a blocat site-ul web pentru donații pentru campania lui Trump.

Reamintim că strategul nostru din SUA și-a asumat o victorie a lui Trump ca scenariu de bază pentru perspectivele noastre de după acest an.Și, luând în serios amenințările lui Trump cu privire la tarifele universale, acest lucru ar accelera și mai mult tendința către protecționism și bifurcare a comerțului global care este în desfășurare în prezent:

• China tocmai a restricționat exporturile anumitor componente și tehnologiile utilizate în sectoarele aviației și aerospațiale;
• China a amenințat "mai bogat și mai puternic contramăsuri” dacă SUA continuă să pună în pericol suveranitatea și interesul de securitate al Chinei; și
• ancheta Comisiei Europene asupra vehiculelor electrice chinezești se apropie de final, deși o decizie privind taxele de import punitive ar putea fi amânat până după alegerile pentru Parlamentul European.
• Dacă și când Europa impune astfel de tarife, așteptați-vă ca China să răspundă în natură.

Asemenea sonde antidumping și contramăsuri pot deveni mai răspândite.Datele chineze publicate peste noapte au evidențiat riscul ca provocările interne ale Chinei să aibă repercusiuni globale.

PMI de producție din China a ridicat câteva sprâncene, în special având în vedere că autoritățile chineze au încercat să revigoreze creșterea prin încurajarea companiilor să reînnoiască echipamente cu scutiri de taxe și împrumuturi subvenționate și cheltuieli de investiții ale agențiilor de stat.În ciuda acestor politici, indicele de producție pentru luna mai a coborât înapoi sub marcajul neutru.Indicele a scăzut la 49,5; un punct complet sub estimarea consensului.Comenzile noi de export au fost deosebit de slabe.În special, a existat o distincție clară între întreprinderile mari, mijlocii și mici.Cel din urmă grup a înregistrat o activitate mai slabă, în timp ce companiile mari care sunt mai probabil să fie conduse de stat au raportat de fapt o ușoară îmbunătățire.

Aceste observații indică o creștere mai slabă decât se aștepta a cererii interne chineze, în ciuda măsurilor de creștere a ofertei.Pe de o parte, acest lucru ridică în mod evident riscul reînnoirii presiunilor deflaționiste – care ar putea avea, de asemenea, un impact global dacă China încearcă să vândă mai mult din oferta sa excedentară în străinătate.Dar, în opinia noastră, cel mai mare risc este, de fapt, ca un dezechilibru tot mai mare între cerere și ofertă în China să stimuleze măsuri mai protecționiste în SUA și Europa pentru a împiedica această supracapacitate în creștere să ajungă în primul rând pe țărmurile vestice.

Nu suntem singurii preocupați de acest lucru.Potrivit unui sondaj recent, realizat de European Round Table for Industry, 54% dintre companiile europene și 77% dintre directorii executivi chinezi indică faptul că China supracapacitatea industrială va rămâne cel mai mare punct de fricțiune între China și UE.

Asemenea măsuri protecționiste sunt strict necesare pentru a reconstrui capacitatea critică de producție europeană, dar pot, de asemenea, să mențină inflația ridicată pe termen scurt și mediu.Reamintim că prețurile bunurilor au fost principalul motor al dezinflației europene până în prezent.

Inflația IAPC din Germania a accelerat brusc în această săptămână, de la 2,4% la 2,8%.O parte din această accelerare fusese anticipată, deoarece datele din aprilie au fost în mod artificial mai mici din cauza timpului de Paște.În plus, prețurile mai ridicate la energie au condus la creșterea impulsului inflaționist din partea costurilor legate de energie, la fel ca și inflația mai mare a serviciilor.Acesta din urmă urmează raportului de săptămâna trecută conform căruia salariile negociate din Germania au crescut brusc.

BCE s-a grăbit să minimizeze cele mai recente date privind salariile printr-o postare pe blog pentru a "pune acestea în perspectivă”.Suntem de acord cu evaluarea lor conform căreia o parte din această accelerare s-a datorat efectelor de recuperare și unică, dar noul instrument de urmărire a salariilor BCE indică în continuare o tendință de creștere a salariilor între 3,5% și 4,5% în acest an.Asta lasă întrebarea în ce măsură companiile pot și vor transfera aceste costuri utilizatorilor finali.

Divulgarea de ieri a sondajelor privind încrederea în afaceri din zona euro poate încuraja oarecum factorii de decizie: deși angajatorii se așteaptă la prețuri de vânzare mai mari în următoarele luni, rata așteptată a creșterii prețurilor continuă să scadă.Acest lucru sugerează că companiile absorb unele dintre costurile mai mari din marjele lor.

Acest lucru fiind spus, cererea rezistentă a consumatorilor ar putea încă schimba această imagine.Datele privind cheltuielile consumatorilor francezi și germani pentru aprilie au subliniat că vânzările cu amănuntul nu se vor recupera fără unele denivelări.Cheltuielile de consum din Franța au scăzut cu 0,8% l/l, în timp ce vânzările cu amănuntul din Germania au scăzut cu 1,2% l/l, deși cifra din martie a fost revizuită semnificativ la 2,6%.În ciuda cererii slabe a consumatorilor în aprilie, perspectivele continuă să se îmbunătățească din cauza redresării salariilor reale și a perspectivelor bune de angajare.Ieri, Eurostat a raportat cea mai scăzută rată a șomajului înregistrată vreodată de la apariția monedei euro.