Scris de Lance Roberts prin RealInvestmentAdvice.com,

Cu ultima jumătate a lunii martie, oprirea răscumpărărilor de acțiuni amenință să reducă una dintre sursele de lichiditate care susțin runda optimistă din acest an.Dacă nu înțelegeți importanța răscumpărărilor de acțiuni corporative și a perioadelor de interzicere, iată un fragment dintr-un Articolul din 2023 Am scris anterior.

"Graficul de mai jos prin Pavilion Global Markets arată impactul pe care l-au avut răscumpărările de acțiuni asupra pieței în ultimul deceniu.Descompunerea randamentelor pentru S&P 500 se defalcă după cum urmează:“

• 6,1% din mai multe extinderi 21% la vârf,

• 57,3% din venituri 31,4% la vârf,

• 9,1% din dividende 7,1% la vârf și

• 27% din răscumpărări de acțiuni 40,5% la vârf

>

Da, răscumpărările sunt atât de importante.

Ca John Authers a subliniat:

"În mare parte a ultimului deceniu, companiile care își cumpără propriile acțiuni au reprezentat toate achizițiile nete.Valoarea totală a acțiunilor răscumpărate de companii de la criza din 2008 depășește chiar cheltuielile Rezervei Federale pentru cumpărarea de obligațiuni în aceeași perioadă, ca parte a relaxării cantitative.Ambele au împins prețurile activelor.”

Cu alte cuvinte, între Rezerva Federală care injectează lichidități masive pe piețele financiare și corporațiile care își răscumpără acțiunile, nu au existat alți cumpărători reali pe piață.

Având în vedere numărul tot mai mare de răscumpărări de acțiuni corporative, cu 2024 se așteaptă să stabilească un record, importanța acestei activități a fost un sprijin esențial pentru prețurile activelor.După cum am observat în octombrie 2023, aproape de finalul corecției de varăa>:

"Trei factori principali vor conduce probabil piețele de la mijlocul lunii octombrie până la sfârșitul anului.Primul este sezonul câștigurilor, care începe în două săptămâni, sentimentul negativ pe termen scurt și fereastra de răscumpărare a acțiunilor corporative se redeschide de la blocarea din noiembrie.”

În special, din 2009 și cu accelerare începând din 2012, modificarea procentuală a răscumpărărilor a depășit cu mult creșterea prețurilor activelor.

>

Așa cum vom discuta, este mai mult decât o corelație întâmplătoare, iar următoarea fereastră de întrerupere poate fi mai critică pentru miting decât cred mulți.

O corelație ridicată

N-ar fi surprinzător, creșterea pieței care a început în noiembrie s-a corelat cu o creștere puternică a răscumpărărilor de acțiuni corporative.Interesant este că, deși mass-media susține creșterea puternică a câștigurilor înregistrată în perioada recentă de raportare, acest lucru nu ar fi fost cazul fără creșterea răscumpărărilor.

>

Rezultatul nu este surprinzător, având în vedere că cea mai mare parte a creșterii câștigurilor pentru trimestrul a venit de la companiile care sunt cele mai agresive cu răscumpărări de acțiuni.Cu toate acestea, având în vedere nivelurile actuale de evaluare, ar trebui să se pună o întrebare exact pentru ce plătiți.

Cu toate acestea, creșterea răscumpărării a susținut creșterea pieței de la minimele din octombrie 2023.Am văzut același lucru în partea de jos a pieței în octombrie 2022.Graficul arată modificarea procentuală de 4 săptămâni a răscumpărărilor de acțiuni față de S&P 500.

>

Sfârșitul lunii octombrie tinde să fie punctul de inflexiune pentru piață, în special în ultimii câțiva ani, deoarece atunci perioada de interzicere pentru răscumpărări de acțiuni se încheie complet.În timp ce mulți susțin că răscumpărările au puțin de-a face cu mișcările pieței, există o corelație ridicată între schimbarea procentuală de 4 săptămâni a răscumpărărilor față de piața de valori.Mai important, deoarece actul de răscumpărare de acțiuni oferă un cumpărător pentru acele acțiuni, corelația de.85 dintre cele două sugerează că aceasta este mai mult decât o relație ocazională.

>

Investitorii sunt cu adevărat optimişti

În prezent, investitorii sunt foarte exuberanți cu privire la mediul actual de investiții.După cum s-a discutat în "Market Top or Bubble?”, puțin pare să descurajeze entuziasmul investitorilor.

"Tendința optimistă "nu se poate opri, nu se va opri” rămâne ferm intactă.“

Sentimentul investitorilor este din nou foarte optimist.Din punct de vedere istoric, atunci când sentimentul investitorilor cu amănuntul este extrem de optimist, combinat cu o volatilitate scăzută, aceasta a corespuns în general cu vârfuri pe termen scurt ale pieței.

>

În același timp, managerii profesioniști sunt, de asemenea, foarte optimiști și folosesc portofolii pentru a urmări profituri.Atunci când alocările pentru investitori profesioniști depășesc 97%, acestea au fost în trecut aproape de vârfurile pieței pe termen scurt.

>

Riscul pentru acești investitori mai optimiști este că, odată cu începerea perioadei de blocare, cererea corporativă, cei mai mari cumpărători de acțiuni, va scădea cu 35%.Prin urmare, având în vedere corelația dintre răscumpărări și piață, o inversare a acelei cereri corporative ar putea duce la un declin al pieței.Orice scădere va duce probabil la o inversare a poziționării de către investitori, exacerbând și mai mult procesul de corecție.

Deși nu există nicio garanție pentru nimic pe piețe, este probabil un risc pe termen scurt căruia merită să fiți atenți.

Fed va sprijini răscumpărări

Deși interzicerea răscumpărărilor de acțiuni poate duce la o corecție a pieței pe termen scurt, Rezerva Federală poate oferi sprijin suplimentar pe termen lung.

Rezerva Federală a fost transparentă și probabil a terminat cu creșterea ratelor dobânzilor pentru acest ciclu.Având în vedere creșterea masivă a ratei fondurilor Fed, economia a rezistat destul de bine acestui impact.Desigur, motivul a fost creșterea enormă a sprijinului fiscal prin cheltuieli cu deficit și o creștere masivă a masei monetare M2 ca procent din PIB.

>

Cu toate acestea, dacă Rezerva Federală scade ratele dobânzilor, va reduce costurile împrumuturilor corporative, ceea ce a fost în trecut un avantaj pentru răscumpărările de acțiuni.Acesta este în special cazul marilor corporații precum Apple AAPL, care pot împrumuta câteva miliarde de dolari la rate scăzute și pot cumpăra înapoi acțiunile în circulație.După cum se arată, răscumpărările de acțiuni au crescut brusc după "Criza financiară” dar au încetinit în perioadele de rate mai mari.Corporațiile sunt acum "în frunte” Rezerva Federală în așteptarea unei acomodații monetare sporite.

>

Cu răscumpărările corporative pe cale să stabilească un nou record în acest an, depășind 1 trilion USD, corporațiile vor avea nevoie de rate mai mici pentru a finanța achizițiile.

>imagine>

Concluzie

Așa cum am discutat în ultima lună, piața este excepțional de optimistă, extinsă și deviată de la mijloacele pe termen lung.Odată cu începutul ""interzicerea răscumpărării”, eliminarea unui cumpărător esențial de acțiuni este un risc care merită urmărit.

Chiar dacă sunteți incredibil de optimist pe piețe, piețele bull sănătoase trebuie ocazional corectate.Fără astfel de corecții, se construiesc excese, ducând la rezultate mai distructive.

Ce cauzează o astfel de corecție este întotdeauna necunoscut.În timp ce eliminarea temporară a răscumpărărilor poate duce la o inversare a prețului, acele răscumpărări se vor întoarce destul de curând.Și cu 1.000 de miliarde de dolari în achiziții anticipate, acesta este o mulțime de sprijin pentru prețurile activelor în acest an.

Înseamnă asta că piața nu se va confrunta niciodată cu o altă "piață ursară?”

Desigur că nu.Există o consecință pentru răscumpărarea acțiunilor cu o primă.După cum Warren Buffet a scris recent:

"Matematica nu este complicată: atunci când numărul de cote scade, interesul tău pentru numeroasele noastre afaceri crește. Fiecare mică parte ajută dacă răscumpărările sunt făcute la valoare-prețuri acumulative.

La fel de sigur, atunci când o companie plătește în exces pentru răscumpărări, acționarii continui pierd.În astfel de momente, câștigurile curg numai către acționarii vânzători și către bancherul de investiții prietenos, dar scump, care a recomandat achizițiile nebunești. strong>"

În cele din urmă, detașarea piețelor financiare de realitățile economice subiacente va fi inversată.

Cu toate acestea, nu este probabil o problemă cu care ne vom confrunta de acum până la sfârșitul anului.