În mod ironic, într-o zi când Președintele Fed Powell și-a petrecut o mare parte din timp discutând noile amenințări de reglementare din regulile Basel Endgame-care obligă băncile să dețină mai mult capital, mai puțin risc-BlackRock a publicat un raport care prognozează o creștere rapidă pentru tranzacții care permit băncilor să reducă riscul în portofoliile lor de credite.

Ofertele proaspăt rebrandate de Synthetic Risk Transfer SRT sunt pur și simplu bancnote legate de credit care au fost relativ neobișnuite de la marea criză financiară care oferă randamente ridicate din mijlocul cu două cifre pentru debitorii care doresc să accepte credit default swap implicit care transferă efectiv riscul de credit legat de un grup de împrumuturi-cum ar fi CRE-urile.

>

În mod specific, în tranzacțiile SRT, o bancă alocă un grup de active în bilanțul său și cumpără protecție împotriva neîndeplinirii creditului pentru primele 5% până la 15% din pierderile acelui pool, astfel încât, dacă pierderile se materializează, deținătorii SRT-urilor absorbi lovitura, conform BlackRock.

Renașterea acestor vehicule este determinată de o combinație de rate mai mari care se numără printre principalii factori care au zdrobit valorile împrumuturilor CRE și viitoarele reglementări Basel III, care vor obliga băncile să dețină mai mult capital pentru a acoperi pierderile potențiale.p>

"Cu ratele dobânzilor volatile și volumele de inițiere, combinate cu cerințele de reglementare tot mai mari, tranzacțiile sintetice au mai mult sens și se așteaptă să se înregistreze semnificativ în viitorul apropiat”, a spus Chris Hentemann , director de investiții și fondator al fondului speculativ 400 Capital Management.

Bloomberg raportează că anul trecut băncile din întreaga lume au vândut SRT-uri în valoare de 25 de miliarde de dolari, eliminând parțial riscul de împrumuturi de 300 de miliarde de dolari, conform unei estimări realizate de Pemberton Asset Management.

>

În timp ce băncile europene au fost cei mai mari utilizatori ai unor astfel de tranzacții în anii precedenți, creșterea mare a volumelor SRT va veni de la marile bănci de pe Wall Street sub presiunea de a-și spori cerințele de capital de reglementare, potrivit lui William Sunt director în echipa globală de credit oportunist a BlackRock.

"Având în vedere o mai mare acceptare a acestui instrument ca instrument și presiunile continue de reglementare Basel III, există o lume reală în care această piață are potențialul de a crește cu 30 până la 40% în fiecare an pentru următorii doi ani”, am spus.

Traiectoria de creștere pe care Im o preconizează "pare un număr clar, dar dacă comparați cererea investitorilor, precum și cererea băncilor, s-ar putea să fie cazul”, a spus el.

În lucrarea sa, BlackRock a citat prăbușirea Băncii Silicon Valley și a altor bănci regionale ca un factor care stimulează creșterea pieței titlurilor de capital de reglementare.

Creșterea ratelor și a ponderărilor de risc crescute înseamnă că "nu este ușor să fii CEO al unei bănci în acest moment”, a spus Joel Holsinger, co-șef al departamentului de credit alternativ la Ares.

"Este un moment cu adevărat de transformare.”

Cu toate acestea, este în special faptul că comentariile președintelui Powell de astăzi cu privire la finalul Basel III semnalează probabil că există puține șanse ca o regulă să fie finalizată în acest an.Nathan Dean, analist senior al Bloomberg Intelligence, observă că, odată cu apropierea alegerilor, estemai probabil ca Fed să frâneze propunerea sau să repropună regula.În prezent, constatăm o șansă de 60% pentru o repropunere.

>

Dar, având în vedere valul de marketing pentru SRT, bănuim că inevitabilitatea cerințelor de capital mai mari nu va face nimic pentru a încetini creșterea acestui comerț.

Am mai văzut acest film, totuși: desigur, cuantiștii au modelele lor, perfect calibrate pentru a "transfera sintetic” acel risc la o primă care plătește bonusuri mari, dar după ce au îndepărtat copulele și codependențele, acesta nu este altceva decât un joc de cartofi fierbinți care poate ține cartoful suficient de mult pentru a câștiga un randament decent înainte de a-ți cicatrici definitiv "mâna”.

Desigur, există întotdeauna opțiunea încorporată a Fed Put. În cazul în care materia fecală lovește cu adevărat obiectul în rotație, să fie istoria o lecție, Federal-Rezer-SPV-urile susținute vor veni în ajutor pentru a re-colateraliza noii participanți pe piața TBTF.