Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Pivotul Fed din decembrie și disponibilitatea Trezoreriei de a înregistra deficite fiscale persistente mari vor determina dolarul să-și reia tendința descendentă de la maximele din 2022.

Puterea dolarului pare să fie din nou la modă, dar politica fiscală și monetară va conspira pentru a face ca această tendință să nu persistă mult mai mult timp.Gestionarea deficitelor fiscale prociclice, nu doar în SUA, ci în mare parte din lumea dezvoltată, a devenit norma.Așteptările electoraților s-au lărgit după pandemie, iar acum există un pact nescris între guverne și alegătorii lor, conform căruia aceștia vor susține un itinerariu tot mai mare de riscuri de la pierderea locurilor de muncă la îmbolnăvire – a spus Trezoreria.

Deficitele fiscale mari sunt negative pe termen lung pentru monedă, deoarece sunt inflaționiste și, având în vedere că deficitul SUA este unul dintre cele mai mari în termeni de PIB, prezintă un risc mai mare de scădere a dolarului față de alte valute.Acesta va fi, de asemenea, un vânt în coadă pentru noua piață bullă a acțiunilor.

>

Dar indicatorii conducători pe termen scurt sunt, de asemenea, negativi pentru dolari.La acest orizont, curba randamentului real oferă una dintre cele mai bune avantaje ale dolarului, cu aproximativ șase până la nouă luni.Aici intervine pivotul Fed.

Curba randamentelor reale s-a înclinat anul trecut, deoarece randamentele reale pe termen lung au crescut mai mult decât cele pe termen mai scurt, datorită în parte influenței creșterii primei pe termen.Asta ar fi anticipat o creștere a dolarului.Curba randamentului real a început apoi să se replatizeze, ceea ce a continuat chiar și după ce Fed și-a făcut o schimbare verbală în decembrie, deoarece randamentele reale pe termen lung au crescut mult mai puțin decât cele pe termen scurt.p>

>

Indicele DXY a crescut cu ~2,3% în acest an, față de media de 1,4% în primele două luni ale anului date din 1980.Dar dolarul vede de obicei toate câștigurile sale nete în primele trei luni ale anului 1,7% față de o scădere medie de 0,9% în restul.

Poziționarea netă în dolar este neregulată, lăsând speculatorilor liberi să se miște cu sau împotriva acestuia. Aceștia ar trebui să îl favorizeze pe acesta din urmă și să nu fie descurajați de puterea recentă a dolarului care este destul de neremarcabil și În schimb, priviți negativul sezonier din ultimele trei trimestre ale anului, având în vedere un plus de credibilitate de către politica fiscală și monetară, care va continua să fie un vânt în contra.